来源：能源研发中心

　　后市观点

　　周一油价日内拉锯后小幅收跌 ，这样的表现是近来 油市的客观表现 。一边是欧美成品油裂解差持续走强处于多年来高位
，显示下游供应吃紧，一边是原油费用 的持续走弱 ，月差趋弱显示供应过剩压力
。原油产业上下游出现了冰火二重天的极端分化局面。

　　在4月底阿联酋突然宣布退出欧佩克时
，市场就担心他会扮演一个游戏破坏者，后续会给原油市场带来大量的新增供应 ，引爆原油市场供应端的市场争夺战 。果然霍尔木兹海峡开放没多久，这一风险就开始成为进入视野
。根据相关报道阿联酋用大幅折扣吸引买家
，阿布扎比国家石油公司自6月以来已进行第五轮现货招标，累计现货招标销量突破7000万桶 ，出口量刷新历史记录。抢出口的不只是阿联酋
，周一晚间消息显示为了守住市场，沙特大幅下调原油售价 ，贴水下调11美元/桶
，较区域基准费用 贴水1.50美元/桶， 降幅创至少26年来最大 。另外伊拉克 、俄罗斯等纷纷低价争夺买家 ，现货市场的巨大卖压限制了油价的反弹。市场需要识别近来 中东海湾国家的促销行为是为了清空库存腾出空间来及尽快恢复原油生产
，还是就此产油国直接进入市场争夺战，周日石油输出国组织（OPEC）及其盟友（OPEC+）达成一致 ，同意从8月起将产量配额再增加18.8万桶/日
。此前6月和7月已实施过类似提升配额幅度的操作
，各产油国已经具备继续提升产量条件。

　　从上周库存数据变化来看，海峡开放后的出口冲击波峰值已过 ，后续供应压力是升还是降，下面 就看霍尔木兹海峡通航进展及各国生产恢复进度 。上周末市场传出的消息来看
，随着油价走低，中国多家炼厂开始入场买货 ，消费季节性旺季阶段需求端的恢复同样值得关注
。

　　在供应层面利空消息不断的情况下
，油价周一的表现显现韧性，相对抗跌 ，但也能看出油价反弹能量不足
，资金当前位置相对谨慎。下面 继续关注消费旺季需求反弹能否缓解供应压力，推动油价走出超跌反弹 。注意节奏把握 ，谨慎参与
。 

　　每天 动态

　　【1】WTI主力原油期货收跌0.23美元
，跌幅0.33%，报68.55美元/桶；布伦特主力原油期货收跌0.13美元 ，跌幅0.18%
，报71.99美元/桶；INE原油期货收涨0.23%，报438.3元。

　　【2】美元指数跌幅0% ，报100.87；港交所美元兑人民币涨幅0.15%，报6.7621；美国十年期国债涨幅0.13%
，报109.69；道琼斯工业指数涨幅0.29%，报53055.91 。

　　近期要闻

　　【1】【中东基准原油贴水扩大 ，现货供应激增施压
，OPEC+增产添变数】

　　⑴ 周一中东基准原油阿曼
、迪拜和穆尔班现货贴水普遍扩大，供应持续增压成为核心压制因素 ，现金迪拜较掉期溢价下滑0.19美元至每桶3.70美元
，现货市场疲态尽显
。

　　⑵ 海湾产油国近期加速放货，阿布扎比国家石油公司自6月以来已进行第五轮现货招标 ，最新一笔以更宽贴水售出约1600万桶酋长原油
，累计现货招标销量突破7000万桶，直接反映现货供应洪流冲击定价体系。

　　⑶ OPEC+周日确认8月起进一步上调产量目标 ，恰逢霍尔木兹海峡原油出口逐步恢复
，供应端双重叠加令已然承压的油价雪上加霜，市场对短期供需失衡的担忧持续升温 。

　　⑷ 现货交易层面 ，托克、摩科瑞等贸易商密集向托克交付9月装船阿曼原油，成交价锁定于每桶64.10美元
，现金迪拜上日报收64.10美元，前日为63.80美元 ，近月合约承压格局未见改善
。

　　⑸ 印度炼厂上周通过招标购入约700万桶原油
，其中印度石油公司采购安哥拉和尼日利亚船货合计500万桶，斯坦石油入手200万桶巴西图皮原油 ，交付窗口集中在8月底至9月初
，显示亚洲需求仍在稳步吸纳。

　　⑹ 当前布伦特近月合约费用 已低于六个月远期合约，期限结构进一步走平甚至贴水加深 ，反映霍尔木兹海峡船运恢复后现货端过剩压力正通过费用 曲线充分释放
，市场情绪整体偏空

　　⑺ 韩国检方周一指控国内四家炼油商及两家企业雇员合谋操纵燃料费用 ，称造成170亿美元损害 ，日本经济产业省官员同日披露战略原油库存6月减少相当于四天消费量
，地缘与监管层面的扰动为短期走势增添额外变数 。

　　【2】【OPEC+同意8月再增产，油价低位承压】

　　1． 周一亚洲早盘 ，世界 油价在近几个月低位徘徊。石油输出国组织（OPEC）及其盟友（OPEC+）周日达成一致，同意从8月起将产量配额再增加18.8万桶/日
。此前6月和7月已实施过类似幅度的增产
，但市场对此反应平淡，美原油近来 交投于68.55美元/桶附近。

　　2． 由于美国与以色列对伊朗的战争导致霍尔木兹海峡关闭油轮通航 ，沙特阿拉伯 、科威特和伊拉克等主要OPEC产油国的原油运输受阻
，实际产量受限，使得增产幅度基本仍停留在纸面上 。阿联酋已于5月1日退出OPEC ，进一步削弱了配额调整的意义
。

　　3． 不过
，海湾成员国已开始逐步恢复因伊朗战争而中断的供应。调查显示，6月OPEC原油产量环比增加330万桶/日 ，达到1943万桶/日
，从二十多年来的最低水平回升 。与此同时，受乌克兰无人机袭击影响 ，俄罗斯西部港口原油出货量在6月创下纪录新高
，预计7月仍将维持相近水平

　　【3】【沙特官价创26年最大降幅，亚洲客户争夺战白热化 ，海湾供应洪流重塑定价逻辑】

　　⑴ 沙特将8月对亚洲出口的阿拉伯轻质原油官方售价大幅下调11美元/桶，较区域基准贴水1.50美元/桶
，降幅为至少26年来之最，远超机构调查中预期的8美元/桶 ，这一激进调价动作直指全球供应激增背景下对亚洲市场份额的激烈争夺
。

　　⑵ 中东即期现货费用 近期已持续走弱
，沙特阿美在恢复拉斯塔努拉波斯湾港口出口后，原油发货量一度回升至战前水平的约90% ，此前因战争封锁霍尔木兹海峡
，该公司将大部分原油流转向红海延布港，如今海峡航运逐步恢复使得海湾产油国能够重新激活其主力出口通道。

　　⑶ OPEC+刚于周日同意8月继续小幅增产 ，沙特
、伊拉克和科威特等核心海湾成员将在配额提升后获得更大出口空间
，供应端双重释放压力下，亚洲炼厂议价能力显著增强 ，沙特此次超预期降价的实质是对买家稀缺的现实妥协 。

　　⑷ 从交易心理层面看
，官方售价的大幅下调往往强化市场对现货过剩的确认，进一步压制近端费用 曲线 ，亚洲采购方或在观望中争取更有利条款，而海湾产油国之间的费用 战隐忧正在上升
，短期内中东基准原油贴水恐面临进一步走阔压力，未来关注点集中在其他海湾产油国是否跟进降价以捍卫其亚洲市场份额
。