近日 ，现货黄金接连出现下跌行情，北京时间19日晚间 ，现货黄金失守4500美元/盎司 ，日跌超2%。
截至20日发稿，现货黄金报4498.98美元/盎司，年初至今涨幅仅上涨4.19% ，但自年初最高点（1月29日 ，5598.75美元/盎司）至今跌幅约20% 。
金价于历史高位大幅波动，让市场对黄金的避险属性生疑 。
黄金不是股票等资产的避险工具
星展银行（中国）高级投资策略师邓志坚向中新经纬表示 ，不是一直不涨就是避险资产 ，也不是大跌就成了风险资产。黄金避开的不是股市和债市的风险，而是对冲美元风险 。
邓志坚认为 ，当前 ，全球非美国盟友以外的主要央行几乎都在去美债化、增持黄金 。短期内因中东地缘政治问题，部分依赖原油的国家正在抛售黄金 ，但局势稳定后会变为增持。
据邓志坚观察 ，过去20年，美国因通胀导致实际利率为负的月份占绝大多数 ，但美联储从未在刚进入负值时马上加息。实际利率为负已是常态 ，美联储需要更充分数据才会紧缩 。加息压制黄金的逻辑虽然成立，但时间远远没到 。从1998年至今，（美联储）四次停止降息到下一轮加息结束的周期中 ，黄金仅有一次出现小幅下跌 ，其余三次均录得显著上涨。所以停止降息或加息，不代表黄金只会下跌 。
邓志坚指出 ，唯一能把黄金拉入风险资产的因素是其波动率较大 ，经常大涨大跌 。除非坚信美元必须涨，否则黄金是最佳的对冲美元工具。但黄金不是股票 、债券 、商品等资产的避险工具 。在中长期而言 ，黄金依然受地缘政治风险频发、美元中长期偏弱以及去美债化已成趋势这三个因素推动 。
华泰期货研究院宏观组总监徐闻宇告诉中新经纬 ，任何资产在短期大幅上涨后都可能面临调整，这与资产被归类为风险型还是避险型关系不大。
“理解黄金 ，关键要看它作为一种资产的根本特性 。黄金属于‘稳定性’资产 ，其稳定性是相对于经济增长的不稳定而言的，尤其是在现代债务型经济模式下 。因此 ，当经济开始修复自身的不稳定问题（比如化解债务 、去杠杆）时 ，黄金的避险作用会暂时减弱，价格承压，而股票等风险资产的吸引力反而会相对上升。 ”徐闻宇说 。
中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英对中新经纬指出 ，从中短期角度看 ，近期黄金下跌仍属于技术性或波段性调整，黄金本身的投资价值并未发生根本性改变 。事实上 ，包括中国央行在内的多国央行仍在持续增持黄金 ，而美国10年期国债利率水平不断创出新高，未来通胀带来的黄金长期投资价值依然存在。从这个角度而言 ，黄金并非风险资产。
黄金还能买吗？
“如果只是以避险为初衷 ，普通投资者适合少量增持黄金相关资产，尤其是实物金 、直接跟踪金价的纸黄金和ETF ，但是建议这类投资者不要在黄金相关资产上加杠杆 ，因为这与初衷不符，偏离了自己的风险承受能力 。 ”邓志坚说 。
徐闻宇指出 ，从长期来看 ，债务型经济在一次次的修复后会变得越来越不稳定。因此，对于普通投资者而言，在资产组合中配置一定比例的黄金（尤其是实物黄金）始终是可行的 。至于首饰 ，因其包含更多消费属性 ，投资者根据个人需要选择即可 。
王红英认为，由于近期影响黄金价格走势的中短期结构性因素依然存在 ，例如美联储降息预期大幅降低 ，而通胀水平带来的中性货币政策概率进一步加大，技术上黄金仍处在调整阶段 ，因此不同投资者应从风险规避角度出发 ，近期并非买入黄金的良好时机，建议以观望为主。
“从投资品种选择来看 ，ETF产品是首选 ，其投资金额或单位较小，适合普通投资者 ，且费率相对偏低 。金条同样具有投资价值 ，但二次销售时折扣较大，会对投资收益产生一定影响 。首饰则兼具消费与投资两种属性，消费属性更强 ，溢价更高 ，因此不适合作为投资工具。投资者应根据自身偏重投资属性、消费属性或两者兼顾，选择适合自己的黄金类产品 。”王红英说 。
来源：中新经纬
