来源：华泰期货
作者： 李馨
白糖观点
市场要闻与重要数据
期货方面 ，昨日收盘白糖2609合约5382元/吨，较前一日变动-7元/吨，幅度-0.13%。现货方面 ，广西南宁地区白糖现货价格5360元/吨 ，较前一日变动+10元/吨，现货基差SR09-22 ，较前一日变动+17 。云南昆明地区白糖现货价格5205元/吨 ，较前一日变动+10元/吨，现货基差SR09-177 ，较前一日变动+17 。
近期市场资讯 ，UNICA最新发布半月报数据，巴西中南部4月下半月压榨甘蔗4006.17万吨 ，同比增加123.12%；产糖182.78万吨 ，同比增加96.85万吨；甘蔗制糖比38.16%，去年同期为45.23% ，环比4月上半月32.93% 上调7.41%；出糖率116.89千克/吨 ，去年同期109.92。2026/27榨季截至4月下半月，巴西中南部累计压榨甘蔗6045.78万吨，同比增加74.58%；累计产糖247.5万吨 ，同比增加88.07万吨；累计甘蔗制糖比38.16% ，上年同期的45.23%；累计出糖率112.58千克/吨（去年同期106.81）。
市场分析
昨日郑糖期价窄幅整理 。原糖方面，尽管印度5月开始禁止食糖出口 ，但泰国增产超预期 ，巴西新季供应也将逐渐释放，泰国与巴西将迅速承接新增需求 ，短中期贸易流预计仍偏宽松 。长期供应端存在利好因素 ，26/27榨季过剩压力预计明显减弱，原糖价格中枢或有所抬升 ，上方空间将取决于巴西新榨季制糖比以及全球厄尔尼诺效应的影响。郑糖方面 ，短期在供应过剩压力下，郑糖上涨动能减弱 ，不过目前糖价估值依旧偏低 ，本年度进口总量预计下降，叠加市场处于对天气高度敏感的阶段，郑糖下方亦存在一定支撑 。
策略
中性 。短期糖价仍以区间震荡思路对待。中长期走势预计跟随外盘 ，不过因下榨季国内大概率继续增产 ，郑糖整体上涨空间预计受限 。
风险
宏观、天气及政策影响
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